憑借游戲《糖果粉碎傳奇》(Candy Crush Saga)一舉成名的英國手游開發商King Digital Entertainment（以下簡稱“King”），當前正籌備在美國進行首次公開招股，2005年對這家公司進行投資的私募基金Apax Partners LLP（以下簡稱“Apax”）將有望獲得100倍的投資回報。
消息人士透露，對King的投資是Apax當年放棄風投業務之前完成的最后幾筆投資之一。當時，Apax向King投入了約3500萬美元。King在上周提交了招股說明書，對公司的估值達到76億美元。按照持股比例計算，Apax持有的King股票估值為35億美元。
在過去的10年間，King一共開發了超過180款游戲，但真正讓這家公司業務獲得騰飛的，還是《糖果粉碎傳奇》。Benchmark Co.分析師邁克爾·希基（Michael Hickey）表示，“Apax當年做出了一項非常明智的投資，King一直是手機游戲領域的超級明星。如果擁有一款像《糖果粉碎傳奇》這樣的游戲，業績定然不俗。”
2005年風險投資公司Index Ventures也對King投入了600萬美元，這家公司同樣會斬獲約100倍的投資回報。截至目前，Apax發言人托德·福格蒂（Todd Fogarty）及Index Ventures發言人納迪亞·凱利（Nadia Kelly）均對此報道未予置評。
業務轉換
Apax由艾倫·帕提科夫（Alan Patricof）和羅納德·科恩（Ronald Cohen）創辦于上世紀70年代末。這家公司此前曾從事風險投資工作，1993年開始涉足杠桿收購。2007年，在募集到創紀錄的112億歐元（約合156億美元）資金之后，接替科恩出任首席執行官的馬丁·哈魯薩（Martin Halusa）決定放棄對創新企業進行投資，專注于杠桿收購。
King在今年2月提交的招股說明書顯示，該公司2013年營收達到19億美元，較上一年增長了11倍。King當前計劃在紐交所掛牌交易，證券代碼為“KING”。該公司計劃以21美元至24美元的發行價發行2220萬股美國存托憑證，最高募集5.33億美元資金。
按照King的最高發行價計算，Apax的持股市值將達到35億美元；按照發行中間價計算，其持股市值將為32億美元。除此之外，Apax已經通過King累計獲得了2.66億美元的派息。Apax當前計劃在King首次公開招股時出售2%的持股。
定價區間
按照King的發行中間價計算，King董事會主席梅爾文·莫里斯（Melvyn Morris）持有的股份市值為8.205億美元；首席執行官里卡多·扎可尼（Riccardo Zacconi）持有的股份市值為6.984億美元。King在2013財年和2014財年向莫里斯和扎可尼分別派息6730萬美元和5730萬美元。上述二人均計劃在King首次公開招股時出售2%的持股。
按照每股22.5美元的發行中間價計算，King的市銷率將為3.8倍，為未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤（Ebitda）的8倍。彭博社的統計數據顯示，社交游戲開發商Zynga當前的市銷率為5.3倍，股價為未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤（Ebitda）的42倍。
分析師希基認為，低估值反映出King的營收可能無法持續。他說，“《糖果粉碎傳奇》占據了King去年20億美元毛收入的78%，表明這家公司對該款游戲過度的依賴。”該分析師表示，相對于網絡游戲和視頻游戲，手機游戲的用戶忠實度并不高。
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